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2014年8-12月香港地铁“地铁+物业”的盈利模式值得借鉴

智研数据研究中心网讯:

 
内容提示:智研数据研究中心认为,从铁路设备板块的投资驱动力来看,常规订单对股价影响不大,核心是国家战略的调整,包括投资规划的上调以及影响铁路行业长期发展的投融资体制改革。
 
土地综合开发意见出台,铁路投融资体制改革再进一步。8月11日国务院办公厅印发《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》,提出土地综合开发三大原则,明确现有铁路用地以及新建铁路站场的开发要求,提出了相关配套政策和监管措施。本次《意见》的发布是对13年8月《铁路投融资体制改革方案》中土地综合开发的细化,存量和增量土地都给出了明确建议。多地跃跃欲试,实际效果值得期待。
 
智研数据研究中心认为,国际经验来看,香港地铁“地铁+物业”的盈利模式值得借鉴,目前港铁收入构成中客运占比64%,多元业务(车站商务、物流发展、租赁管理等)占比36%,且多元业务营业利润率高达74%高于客运的44%,使得港铁ROE超过10%高于广深的5%-6%。方案出台后,包括广东、福建、江西、安徽、四川等明确表示要通过铁路沿线土地开发来弥补铁路建设资金不足。8月绿地地铁投资发展公司的成立(绿地集团牵头联合申通地铁和上海建工等沪上企业在全国多地开展地铁投资者开发业务)标志着未来土地综合开发的新模式开启。此外,税费优惠或减免政策值得期待。
 
2014年固定资产投资的上调预期已在不断验证和强化过程中(已三次上调至8000亿),且继续上调仍具可能性,设备投资额增至1430亿,同比增长38%。铁路投融资体制改革的持续深化、近期铁总可能性的动车组招标以及“高铁外交”带来的出口业务都将成为影响行业发展的积极因素,我们继续推荐业绩确定性高且估值便宜的(601766)中国南车和(601299)中国北车,积极关注7月深度报告推荐的(300011)鼎汉技术,以及永贵电器和北方创业。